高盛:“每次会议都收紧”,美联储收水力度或远超预期!

  来源:华尔街见闻   作者: 朱雪莹

  加息或超四次,缩表最早5月。

  关于美联储可能在下周FOMC会议上采取的行动的,华尔街现在出现“两派之争”。

  “宽松派”摩根大通为首,认为相比与通胀高企,经济增速放缓更值得担忧。所以美联储在下周最多只是符合市场预期,不会放出让市场意外的鹰派观点。

  摩根大通的经济活动意外指数(EASI)在最近几周已经急速下跌至负值,表明相对于市场预期,(经济)数据表现不佳。摩根大通还预计,美国消费将在2022年第一季度放缓,经济增长将从2021年第四季度的环比7.0%减速到2022年第一季度的1.5%。

  此外,美国银行分析师Michael Hartnett的预测也颇为“不详”。他认为“疫情大流行结束的时候,就是美国消费开始衰退的时候”。

  他对此列举了诸多原因,包括年度通胀率达到9%,对美国家庭的消费刺激支持从去年的2.8万亿美元下降至今年的6600亿美元,家庭储蓄率从2019年的7.7%下降至目前的6.9%,去年11月的消费信贷环比增长达到400亿美元的创纪录水平等等。

  然而“紧缩派”不敢苟同。领军的高盛甚至发出了更为极端的鹰派言论,认为今年美联储的“收水”力度会超出华尔街目前的全部预期。

  加息次数“越来越多”

  高盛首席经济学家Jan Hatzius在上周末的报告中指出,预计今年美联储的加息次数将达到4次,分别在3月、6月、9月和12月,美联储也将于7月宣布开启缩表。

  但是他们还同时指出,通胀压力使得“风险在一定程度上倾向于我们的基准预期上方”。

  所以今年的美联储的加息次数”可能超过四次“,缩表时间从7月提前至最早5月的可能性也有所增加。

  高盛对此给出了若干理由。

  首先,高盛认为奥密克戎浪潮可能会延长美国的供需失衡状态,延缓物价水平回归正常的节奏。

  其次,虽然从去年九月开始美国政府就已经停止发放失业救济金,但是薪资仍在以年化5%-6%的速度在增长,进一步加剧通胀。

  高盛指出,在未来几个月内,挥之不去的供应链问题、增长过快的薪资水平、增长势头强劲的租金水平,都将致使核心PCE物价指数的年增长率持续高企,尤其是核心CPI指数和短期通胀预期。

  高盛表示:

核心PCE物价指数,尤其是核心CPI指数同比远高于目标,这意味着通胀问题将在接下来几次FOMC会议上得到重视。劳动力短缺和供应链中断等问题或将持续,而更重要的是,工资涨幅、租金涨幅和短期通胀预期都处于较高位置,这令FOMC感到不安。

  高盛对此认为,FOMC将会希望在接下来每次会议上都宣布一些紧缩行动,直到通胀飙升的情况有所好转。

  因此美联储加息“可能超过四次”,每次加息25个基点,而不是一次加息50个基点。

  高盛首席经济学家Jan Hatzius对此表示,触发连续加息的潜在因素为长期通胀预期进一步上抬,或者通胀出现一个新的“意外”。

  缩表行动“更早更快”

  在缩表方面,除了启动时间可能更早之外,Hatzius预计这轮缩表速度也会比上一轮更快。

  此轮每月的缩减规模上限预计将达到1000亿美元,其中包括600亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持债券(MBS),期间可能会有一个短暂的加速期。

  若以这个速度进行缩减,资产负债表规模将在2-2.5年内从目前的8.8万亿美元缩减至6.1-6.6万亿美元,甚至在两年内就能缩减2.5万亿美元。

  Hatzius对此表示,2.5万亿美元的资产负债表缩减将使10年期美债收益率提高30个基点,对经济造成的影响与加息30个基点大致相同。

  然而高盛也指出,下一次经济下行周期可能会在两年缩表期之后到来,届时美联储不仅会恢复量化宽松政策,甚至还会推出负利率政策(NIRP)。

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责任编辑:郭明煜

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